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GPI指数跟踪:我国环保产业的分化与并购态势

关注:日期:2018-03-14

摘要:我们在连续两期GPI指数调查中都发现:环保产业出现显著分化,大企业景气度明显高于小企业,且大企业表现出较强的投资或并购扩产的意向,这预示着绿色环保产业结构重组将继续深化。

我国环保产业结构调整始于2013年,“小而散”格局正逐步改善,但离产业规划目标及国外市场依然存在较大差距。随着环保需求的升级,加快产业并购重组是龙头企业实现拓展业务领域、扩充技术储备,抢占市场先机的重要手段。

技术争夺成为并购的核心目标,细分产业具有技术优势的“小而美”企业成为并购热门,其中以新三板挂牌企业为典型代表。

由环保企业、地方政府和金融机构合作设立并购基金的模式,有助扩充资金、合理规划、深度发掘潜在项目,有望成为主要的并购模式,获得进一步发展。

固废、危废取代污水处理,成为环保并购的新热点。产能缺口大、进入壁垒高、产业分散等因素,都促成并购旺盛。而单个项目规模较小,市场结构尚未固化,则为民营企业参与提供了机会。

关键词:GPI 环保产业 业绩分化 并购重组 固废危废

GPI环保产业业绩分化并购重组固废危废

2018年3月1日,兴业研究发布了2018年2月期(总第二期)“兴业绿色景气指数(GPI)”。该指数由兴业研究和兴业银行绿色金融部共同开发,基于对兴业银行绿色金融客户调研结果编制,并于每月1日发布,旨在全面、细致、系统地揭示绿色产业的发展现状、研判产业热点领域和发展趋势、感知绿色产业发展中的痛点,为绿色金融和绿色产业的发展提供助力[1]。

分析已经发布的两期GPI指数可以发现,绿色产业不同规模的企业间存在显著而持续的分化:大企业景气程度明显好于小企业,并且表现出较强的投资或并购扩产的意向,预示着绿色环保产业结构重组还将继续深化。本报告拟就此入手,探析环保产业及其子行业结构重组的动力、规律,以及未来趋势和热点。

环保产业景气度分化

2018年1月和2月的GPI分项指数均显示,绿色环保企业中,规模较大的企业景气程度明显高于规模较小的企业,并且这种景气程度的分化表现在订单、生产、成本,和资金周转等生产经营的各个方面。值得注意的是,大企业在政府合作项目占比方面,也显现出明显的优势。GPI指数揭示了绿色环保产业明显的两极分化趋势:龙头企业获得了大部分市场订单,发展向好;而中小企业的经营则比较困难。

绿色环保产业的分化,也得到了市场数据的佐证。在A股35家环保板块上市公司中,2017年年报披露总资产大于50亿元的16家企业其总利润与归属母公司的净利润增速分别为25.3%和21.6%,而总资产小于50亿的18家上市公司总利润与归母净利润的增速则分别仅为8.2%和10.7%,大小企业之间的业绩表现差异巨大。

绿色环保项目以公共项目为主,大企业在项目投标和资金方面的能力带来了巨大的优势。以PPP项目为代表,不论是绿色PPP项目还是其他PPP项目,均存在行业集中度高、国企及上市公司等大企业充分受益,中小企业、民营企业逐步边缘化的态势[2]。

在生产经营状况的显著差异下,大企业普遍对未来有较好的预期,并表现出较高的新增投资和并购重组的扩产意愿,以满足未来不断增长的市场需求,提升市场占有率。由此,带来绿色环保产业结构重组的深化和加快。

环保产业结构重组继续深化

环保产业的并购重组浪潮已经到来。据国内知名清洁技术咨询机构宇墨咨询(ÜMORConsulting)统计,我国环保产业并购潮于2013年启动,并在2015年达到一个高位后,便持续处于活跃状态。2017年全国环保产业发生并购86起,涉及金额385亿元。结合政策规划、产业发展规律、市场需求特征,以及国际经验,我们预计,未来我国环保产业并购重组潮还将继续深化。

首先,从政策规划的角度看,我国环保投入不断增加,环保产业也受到越来越多的关注。在国家发改委、科技部、工信部和环保部2016年12月联合发布的《“十三五”节能环保产业发展规划》中提出,到2020年节能环保产业将成为国民经济的一大支柱产业,在扩大产业规模、提升技术水平、优化市场环境的同时,还强调要提高产业集中度、增强产业竞争能力。为此,规划提出“要培育一批具有国际竞争力的大型节能环保企业集团,在节能环保产业重点领域培育骨干企业100家以上”。尽管目前我国环保产业龙头企业正在逐步形成,但目前环保上市公司中规模最大的企业其总资产也不足500亿元,绝大部分企业规模小于100亿。与全球环保产业巨头动辄百亿美元、欧元的规模相比,我国环保企业的规模增长尚有很大的差距。


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